(Yicai Global) 12月3日-金融セクターの発展を促進および支援するために、中国は金融セクターの外国人プレーヤーへの株式保有制限を緩和することにより市場を開放してきました。2019年7月、PBOCは、合弁ブローカー、ファンド運用会社 (FMC) 、先物会社の外国人所有の51% の株式保有上限が、当初の計画より1年早く2020年までにキャンセルされると発表しました。

中国への参入の波は、近年大きな勢いで続いています。たとえば、2019年9月30日現在、22のグローバル資産運用会社が中国にプライベートファンドマネジメント (PFM) 企業を設立しています。一方、多くの企業が積極的にFMCJVを過半数の所有権に転換しています。一部の企業は、別のもっともらしい構造として銀行ウェルスマネジメント子会社 (WMS) を検討しています。

さらに、物事は資産管理スペースに限定されていません。資本市場で起こっている根本的な変化は、グローバルプレーヤーがウェルスマネジメントと証券の分野で競争するための追加の機会を提供しています。

この記事では、過去数年間のすべての材料開発を照合して、グローバルプレーヤーに中国市場の変化するダイナミクスの全体像を提供し、現在の期間がグローバルプレーヤーにとってはるかに優れている理由を説明します。10年前よりも中国で競争します。

より有利な市場環境

中国は、他の主要な世界経済と比較して、その広大な規模と力強い成長を考えると、外国の金融サービス会社にとって刺激的な市場です。今日、中国はすでに世界で2番目に大きな経済となっており、2018年末の時点で時価総額は43.5兆人民元 (6.3兆米ドル) で世界第2位の株式市場です。その最も広い定義 (すなわち、シャドーバンキング投資を含む) 、中国の資産運用市場は2019H1で111兆人民元 (16.2兆米ドル) に相当しました。

経済発展をさらに支援するために、中国はさまざまな前向きなイニシアチブと外国人参加市場の開放によって資本市場の発展を加速させています。

国内投資家による需要の高まりとより洗練された

国内投資家からの需要は膨大であり、今後も拡大が見込まれます。投資可能な個人顧客の富は、現在の167兆人民元 (24.3兆米ドル) から2023年までに280兆人民元 (40.7兆米ドル) に増加すると予測されています。一方、機関投資家の貸借対照表 (保険、基本年金、NSSF、企業年金、商業年金商品のみを含む) は、24兆人民元 (3.5兆米ドル) から59兆人民元 (8.6兆米ドル) に倍増すると予想されています。同じ期間。

その間、陸上のウェルスマネジメントと年金および保険市場は成長を続けており、アウトソーシングされた投資管理に対する大きな需要につながると予想されています。

中国への外国人投資家の参加を増やす

過去10年間、一部の世界投資家は、巨大な市場規模と強力なマクロ経済成長を考えると、すでに中国を投資の重要な市場として認識しており、それによって世界の資産配分ポートフォリオで中国を積極的に過大評価しています。グローバルインデックスがベンチマークに陸上の中国資産を含め始め、パッシブ投資家からのさらなる投資需要を引き起こしているため、需要は現在増幅されています。これは、2019年に中国市場への1,000億米ドル近くの推定流入につながると予想されます。

地方資本市場の進展

これまで、中国の実体経済は、主に銀行預金やシャドーバンキングチャネルなどの間接的な資金源を通じて資金を調達していました。しかし、これらの道は金融システムに莫大な隠れた信用リスクをもたらしており、経済成長が鈍化する中、ますます持続不可能になっています。したがって、政策立案者は地元の資本市場の発展を積極的に推進してきました。たとえば、さまざまな種類の企業が資金を調達できるようにし、さまざまなリスク欲求の投資家に取引の機会を創出するために、科学技術革新委員会 (STAR) が設立されました。

同時に、中国の政策立案者が最近、現地資本市場の幅、深さ、透明性を高めるためのさまざまな政策と改革を提案したため、資本市場の取引環境は改善され、世界標準に向かって収束することが期待されます。これらのポリシーには、陸上市場向けの新しいデリバティブ商品の導入、より厳格な一連の株式停止基準、および株式取引活動を活性化するための措置が含まれます。

オフショア人民元資産の継続的開発

貿易決済通貨から投資通貨への人民元の国際化の青写真から準備通貨としての最終目標まで、人民元は10年前と比較してより国際通貨になりました。

貿易戦争との関連と外国為替に関する統制の緩みを考えると、人民元を決済通貨として進めることには後退が見られたが、投資通貨としての人民元の大幅な進展が見られた。たとえば、香港では、人民元債だけでなく、さまざまな種類の人民元証券 (つまり、さまざまな人民元の金融商品) が繁栄し始めています。ETF、REIT、株式など、香港証券取引所に上場している人民元で取引されている証券。政策緩和はまた、オフショア人民元リスク管理手段の開発を推進しています。たとえば、HKEXは2017年に最初に債券デリバティブを導入し、ボンドコネクトスキームなどのチャネルからの人民元債券投資の需要を考慮して、金利ヘッジツールとして機能します。

新興ビジネスチャンス

資産管理: 「準固定所得」代替品を求めて

「準」マネージャーの多くは、「プロ」マネージャーに変身し始めます。銀行は、レガシー銀行WMPに代わる銀行ウェルスマネジメント子会社 (WMS) を積極的に設立し、WMSはシャドーバンキング資産ではなく株式などの標準資産に焦点を当てています。一方、証券資産運用会社 (Sec AM) は、積極的に運用されている集団資産管理プランを積極的に構築しています。歴史的にシャドーバンキングベースの投資商品の「チャネル手段」であった信託会社は、ファミリートラストに変わりつつあります。累積的に、市場全体のAUMは、2023年までに170〜205兆人民元 (25〜30兆米ドル) に達すると予測されています。

ウェルスマネジメント: 製品流通からより広範なアドバイザリーへの昇格

外国のウェルスマネージャーは、より専門的に管理された投資ソリューションでクライアントを誘惑する機会を生み出すことができるかもしれません。たとえば、最近の調査によると、対象家族の「第2世代」は、相続資産の管理から解放され、個人的な利益を追求できるように、裁量的な資産管理ソリューションを模索する傾向があります。外国のウェルスマネージャーは、グローバルな専門知識を活用して、富や相続計画などのハイエンドのプライベートバンキングソリューションを導入することもできます。

証券: デリバティブイノベーションとグローバルスタンダード証券サービス

グローバル投資銀行は、より革新的なデリバティブ商品とさまざまな構造化ソリューションに焦点を当てることにより、販売および取引の分野で競争することができます。グローバルな資産運用会社の流入は、より複雑な金融商品の需要につながると考えています。同様に、外国のプレーヤーの参加が増加し、地元の機関顧客セグメントが成長するにつれて、市場は世界基準により一致する保管およびセキュリティサービスの代替案を強く必要としていると予想しています。

中国のグローバルプレーヤーのための重要な戦略的アジェンダ

中国の市場環境は、10年前よりもグローバルプレーヤーにとってはるかに合理的になっていますが、激しい地域競争とさまざまな市場構造 (e。グラム。別々の事業体と証券対銀行のライセンス) は、中国での存在感を深めることを熱望しているグローバルプレーヤーにとって、依然として大きな課題を提示しています。

中国での開発の背景と段階が大きく異なるプレーヤーの場合、次のことを行うことが不可欠であると考えています。適切な全体的な中国の野心を調整します。ライセンス申請の考慮事項を念頭に置いて、ビジネス提案を設計します。成長のための一連の有機的、無機的、パートナーシップの道を検討してください。そして最後に、中国のユニークでありながら進化する市場構造に最も適した、将来的に証明されたインフラストラクチャを開発します。

私たちは、グローバルプレーヤーの中国市場の見通しに引き続き興奮しており、この記事がすべてのグローバルプレーヤーが野心を形作るための有用な紹介になることを願っています。

この記事は、オリバー・ワイマンの最近のレポート「 中国 (Re) グローバルへの参入: 新しい章の開始 」から抜粋したものです。