(Yicai Global) 1月21日-2020年1月に中国と米国の間で締結された歴史的なフェーズ1貿易協定は今月満了する。しかし、Covid-19のパンデミック、インフレの急増、野心的な目標により、両当事者は合意に定められた目標を達成することが困難になっています。米中貿易のために何が待ち受けているのですか?

予想に反して、中国と米国の間の貿易赤字は期間中に拡大しました。昨年11月までに、中国は目標の58% 、約3,805億米ドル相当の商品を米国から輸入していました。

中国は、過去2年間で、米国からの商品やサービスの購入を2,000億米ドル以上拡大する必要がありました。この目標は、農産物購入の320億米ドルの増加、製造品の777億米ドルの急増、燃料の524億米ドルの増加の3つのカテゴリーに分けられました。昨年11月までに、農産物は目標の84% 、製造業は58% 、燃料は43% を達成しました。

中国の米国からの農産物の輸入は、2017年の輸入のわずか1.3倍と目標が低く、基本的な必需品として安定した需要があり、消費者が価格変動にあまり敏感でないため、最も好調でした。

しかし、米国からの購入の増加は、他の市場のプレーヤーを混雑させました。たとえば、アルゼンチンとカナダの大豆市場における中国のシェアは5.3% から3.4% に低下し、カナダの中国への穀物輸出の割合は17.9% から12.3% に低下しました。

製造品の輸入は、パンデミックと熟練労働者への影響の影響を受けました。目標は、2017年から輸入量を2倍にすることでした。しかし、製造業に必要な熟練労働者の不足と、パンデミックとインフレの高騰による高い失業率のために、これを達成することは困難でした。

米国からの航空および航空宇宙機器の輸入の割合は、2017年の55.3% から2020年には28.8% に減少しました。これは、クロスカントリーロジスティクスの縮小と観光業の急激な衰退と関係がありました。

そして2021年には、Covid-19の変種が東南アジアの景気回復に影響を及ぼし、世界的に深刻なチップ不足につながりました。チップの不足は、自動車や航空機などの米国での製造品の生産に大きな圧力をかけています。

燃料の購入は目標の43% しか達成できませんでした。これは、2017年に輸入額の7.7倍の野心的な価値に設定され、パンデミックの初期段階で石油価格が急落したため、達成が困難になりました。

中国は2020年に前年比7.1% の原油と3.4% の天然ガスを輸入しましたが、価格の急落により、その価値は2019年からそれぞれ26.4% と19.8% 減少して176億米ドルと42億米ドルになりました。その結果、米国からの中国の燃料輸入の価値は、2017年から2020年に1.4倍の98億米ドルしか増加しませんでした。また、輸送コストが高いため、短期的には天然ガスの輸入が大幅に増加する可能性は低いです。

Covid-19のパンデミック、米国の高インフレ、成長を安定させるための中国の取り組みの文脈で、フェーズ1の貿易協定後の米中貿易の総量と構造にどのような変化がありますか? 米国は中国製品の関税を下げようとしますか? 貿易はどのような新しい課題に直面しますか?

高インフレは米国の輸出の競争力を弱めます。フェーズ1協定のリストにあるエネルギー製品、農産物、およびいくつかの製造品目は、バリューチェーンの中間および上流にあります。米国の高インフレは、中流製品の価格を押し上げ、輸出競争力を弱め、中国の輸入業者の利益率を圧迫し、輸入意欲を抑制しました。

米国の輸出商品価格指数は、2020年の1.8% の上昇に対して、2021年初頭の104.8から昨年10月には5.5% 上昇して110.7になりました。米国の中国への輸出の物価指数は、2021年と2020年にそれぞれ3.5% と0.5% 上昇しました。

昨年の米国の商品価格の高騰が中国への輸入インフレ圧力を引き起こしたことがわかります。経済団体は、外国貿易企業の営業利益を確保し、比較的安定した価格を維持するために、米国からの高額商品を自発的に放棄しました。

サプライチェーンのボトルネックによって引き起こされたインフレは、米国の輸出の伸びの低下を悪化させました。過去のデータによると、米国の輸出の伸びはインフレ率と同期していた。しかし、高インフレと輸出の伸びの急激な低下の中で、彼らは昨年7月に分岐し始めました。

しかし、インフレの原因は異なります。過去には、それは主に大量のマネーサプライによって引き起こされ、需要主導でしたが、このラウンドのインフレもコスト主導です。米ドルの供給の緩みがインフレの基盤を形成し、エネルギー商品の供給が制限されている中で需要が減少しました。一方、賃金とインフレの急増によるコストの押し上げが米国のインフレ成長の主な要因です。

パンデミックの間、米国での構造的失業、転職、早期退職は、コスト主導のインフレを悪化させました。マクロ経済理論によると、マネーサプライの過剰とコスト主導のインフレにより、社会的生産高はさらに低下し、失業率は依然として高いままであり、その結果、生産と供給が不十分であり、輸出の勢いが弱く、成長が低下しています。

(著者は、チーフエコノミストであり、Zhixin Fundの研究機関の責任者であり、中国チーフエコノミストフォーラムのディレクターでもあります。)

編集者: キム・テイラー、ピーター・トーマス