(Yicai Global) 6月12日-中国の最高の立法および政治会議である先月の「Two Sessions」の一環として他の政策文書とともに発表された中国の予算文書は、パンチを引き出しません。ウイルスが経済に与える影響と減税のための継続的なプログラムが収入を減らしている一方で、 主要な優先順位 。

下のグラフは、国 (中央および地方) の支出と現在の収入 (税および非税) をGDPのパーセントとして示しています。点線は、2020年の予算予測を示しています。政府は3.76兆元、つまりGDPの3.6% の赤字を予測しているため、2020年には名目GDPが104.4兆元に達すると暗黙のうちに想定しています。これは、名目GDPが2019年の7.8% から5.4% 増加することを意味します。

グラフは、現在の収益が2020年にGDPの17% 強に減少すると予測されており、2015年のピークを約5% ポイント下回っています。昨年、政府は税金と手数料を2.36兆人民元削減しました。今年は一定の税額控除を延長し、公共の2.5兆人民元を節約します。さらに、VAT率と老齢保険制度への企業拠出金をさらに削減し、0.5兆人民元の追加節約を実現しています。

優先支出の余地を確保するために、中央政府は支出を0.2% 削減し、そのうちの重要でない支出は半分以上削減されます。新しい政府の建物の建設を禁止し、地方自治体は海外訪問、車両、ホスピタリティへの支出を削減します。

下のグラフが示すように、予算は見出しの数字が示すよりも多くの経済への支援を提供しています。国の赤字はGDPの2.8パーセントから3.6パーセントに増加するように設定されています。これはGDPの0.8パーセントの刺激を表します。

また、政府の現在の支出の一部は、「持ち越し・余剰資金」によって賄われています。基本的に、政府は資産を引き下げることによって現在の支出に資金を提供しています。この種の資金は、2019年の2.5兆元と比較して、今年は3.0兆元に達します。見出しの発生赤字を組み合わせ、これらの「持ち越しと資金」項目の差を追加することにより、「現金ベース」で政府の赤字の変化を計算すると、GDPの1.3% の刺激が得られます。

3番目の刺激策は、地方自治体のオフバランスシート基金の口座の資金調達項目ではなく、予算が収入として報告する特別な地方自治体の債務から来ています。2020年には、2019年の2.15兆人民元から、合計3.75兆人民元の特別地方国債が発行される予定です。違いはGDPの1.4パーセントの追加刺激です。

財政刺激策の最終的な原因は、発生赤字ではないが、地方レベルでの現在の公衆衛生およびエピデミック管理支出に資金を提供する、1兆元の特別Covid-19債発行から来ています。これはGDPの1パーセントの刺激を表します。

見出しの発生赤字、持ち越しと資金項目、特別地方国債と特別Covid-19債の合計は、2020年にはGDPの11% 、2019年にはGDPの7.3% になります。GDPの3.7% という差は、今年の財政刺激策の幅広い指標です。

政府はまた、国有企業を活用して経済を支えています。国営の不動産所有者は、家賃を下げるか、徴収を延期するよう求められています。ビジネスローンに保険をかける政府所有の保証機関は、ビジネスの範囲を拡大し、手数料を引き下げます。政府は、産業および商業ユーザー (エネルギー集約型事業を除く) の電力価格を5% 引き下げ、企業のガス消費量に期限付きの値下げを導入します。

中国の財政連邦主義システムは、地方自治体に特に重点を置いています。地方自治体は財政支出の85% を占めていますが、政府全体の歳入の53% しか集めていません。これにより、彼らは支出の40% 近くに資金を提供する中央政府からの送金に依存するようになります (下のグラフ)。

この移転システムにより、地方分権化された財政支出は中央政府の監視の範囲内で機能することができます。たとえば、今年、中央政府はfで地方自治体に資金を送金します私たちのトランシェ。これらのトランシェは、特定の支出と地域の優先事項を対象としています。

教育、高齢者介護、医療保険、基本的な公共サービスなど、財政的責任が共有されている分野については、政府は3.3兆元を地方自治体に移管しています。

さらに3兆7000億円が深刻な経済的困難に直面している地方政府に移されます。

政府の投資を支援するために、0.8兆元の特別移転が行われています。

最後に、基本的な生活水準を保証するために、0.6兆元の1回の移転が行われています。

合計で8.4兆元の中央政府移転は、昨年から13パーセントの増加に相当します。これは、両方のレベルでの政府支出が2020年に4% しか増加していないことを考えると重要です。

これらの予算移転に加えて、中央政府は上記のCovid-19債券発行の収益を地方自治体に直接提供しています。

地方自治体へのこれらの多額の的を絞った支払いは、財政圧力が高い時期に、当局が財政資源の最適化にどれほど真剣に取り組んでいるかを示しています。