(Yicai Global) 7月27日-中国本土と香港の株式接続スキームを通じた外資の流れは急速に成長しています。しかし、最近の反発の中で、株式投資家は推測するように誘惑されましたが、金融機関主導の債券購入者は、債券価格が下落しても債務を融資しています。

データによると、今月の初め以来、香港から本土の株式を取引するためのいわゆるノースバウンドファンドの流入と流出の間の1日の差が100億元 (14億米ドル) を超えることはもはや珍しいことではありません。

純流入額は6月19日に25億8000万米ドル、7月2日に24億2000万米ドルに達した。7月14日の純流出は過去最高の174億人民元に達した。過去2年間で、ギャップが50億元を超えた日は数日ありました。

「ノースバウンドファンドはますます米国の株式投資家のようになっている」と中国のBNPパリバのグローバル市場責任者であるジョージ・スンホンジ氏はYicai Globalとのインタビューで述べた。

「セクターは急速に回転しており、利益確定のスピードも加速している」とサン氏は語った。「ノースバウンドファンドは、 [本土] のA株ポジションを保持するための戦略において、より戦術的かつ日和見的になっています。」

これは、柔軟なヘッジファンドや長期公的資金だけでなく、一部の中国資金による機関や香港に登録された個人投資家を含む、ノースバウンドファンドの株式投資家の複雑な構成にも関連している可能性があります。彼は指摘した。

「現在のセクターローテーション速度は、大規模な機関の慣行とは似ていません。大規模な機関は四半期ごとのポジションのみを調整するため、投機的なファンドのようなものです」とSun氏は述べています。

ディップでの購入

しかし、外国人投資家は中国の債券に関しては非常に安定しており、すべての値下げは彼らが保有を増やす機会です。これは、債券市場の外国人が機関投資家であることが多く、ソブリンファンドや中央銀行など、中国の有利子債務を保有している外国人が長期的に使用されることが多いためと思われます。

「外国機関による中国国債の純購入の規模は4月以降も増加し続けている」とサンは述べた。「5月と6月に債券市場が急落したときでさえ、彼らは買いをやめませんでした。海外の中央銀行は確かに中国で債務を買い続けています。」

Covid-19大流行後、中国経済が力強く回復する中、海外投資家は国債や政策債の購入を加速させています。ブルームバーグのデータによると、外国人投資家は上半期に約3,198億人民元の国内債券を購入しました。これは、2017年7月の本土と香港の債券接続メカニズムの開始以来最大の半年ごとの金額です。

有利子債に加えて、信用債も多くの外国人バイヤーを魅了しています。外国機関が保有する国内信用債の規模は、6月末時点で1222.9億元に増加し、ブルームバーグが2018年にそのようなデータの収集を開始して以来最高となった。外国ファンドは先月、保有額を37億2000万人民元増加させました。

海外投資家が債券市場の下落でますます購入している理由は、現在の米中金利差が230ベーシスポイントを超える高値に達すると、すべての価格下落が魅力を増すためです。

編集者: Tang Shihua、Peter Thomas