YG: 中国では、貸し手は適格な中小企業のローンと利息の支払いを一時的に延期することが奨励されています。中国のM2ブロードマネーの伸びは、昨年の同時期から3月に10.1% に急上昇し、8.8% の予想を上回りました。IMFは、特に景気後退が続く場合、株式注入などの財政支援が必要かどうかを判断するために、銀行の資産の質を綿密に監視する必要があることを示唆しています。中国の銀行セクターの回復力についてのあなたの評価は何ですか?

HB: これは、しばらくの間、私たちにとって重要なトピックでした。中国の中小銀行セクターにおける金融の脆弱性は注目に値します。もちろん、当局はこれらの問題を認識しており、それらに対処する上で進歩を遂げています。同時に、一部のセグメントでは銀行バッファーが弱いままであり、資産運用セクターのリスクは依然として高くなっています。

Covid-19の発生とそれが経済に課した減速は、資産の質を低下させ、資本に圧力をかけることによって事態を悪化させるに違いありません。私たちにとって、これは銀行セクターの弱点に包括的に対処する緊急の必要性を浮き彫りにするだけです。これは、資本と流動性のバッファーを強化し、資産運用商品とのリスクの高い資金調達の取り決めを抑制し、国際的なベストプラクティスを考慮した銀行解決フレームワークを導入することを意味します。

YG: 借入金利を自由化する中国の取り組みについてどう思いますか? 昨年8月、PBOCは、企業の資金調達コストを削減するために、改革されたローンプライムレートベンチマークを導入しました。PBOCはどのようにデポジットレート側を緩和する必要がありますか?

HB: 最近の改革は、LPRをより市場ベースにすることを目的としています。これは正しい方向への一歩であり、すべての未払いのローン価格に拡大する必要があります。これにより、ローン金利の設定方法がさらに透明になり、PBOCの運用上の独立性が強化されます。1つの方法は、クレジット量とクレジットレートを決定する際に銀行と市場が果たす役割を高め、この分野での指令の使用を回避することです。

中期的には、別の方法は、金融政策の伝達をさらに改善するために、ベンチマーク預金金利を段階的に廃止することです。意図しない結果を回避するには、銀行資本の増加、銀行ガバナンスの強化、金利ヘッジ手段のさらなる開発、預金金利と預金様商品の金利とのギャップの最小化などの措置を講じる必要があります。

YG: 人民元が通貨バスケットに対して上昇し続けると、米国以外の市場への輸出が圧迫されます。中国が為替相場改革に関して進めるための最良の方法は何だと思いますか? 過去数か月の間に、外国資産が中国の株式および債券市場に流入しています。これは持続的なトレンドだと思いますか?

HB: まず、人民元の柔軟性が向上していることを嬉しく思います。当局はこの方向を継続することをお勧めします。この柔軟性は、発生の影響を軽減するのに役立ち、外部のショックから経済を緩衝するために働きました。確かに、最近の人民元高は、為替レート市場が本来の反応を示している例であり、この場合は米国の金利の低下に対応しています。

今後、当局は、毎日の人民元固定におけるカウンター周期調整係数の使用を減らすなど、さらに大きな為替レートの柔軟性をサポートする改革を推進することをお勧めします。

第二に、最近のポートフォリオの流れは、主に金利水準と世界的なリスク回避の増加との間の投資家の世界的な裁定取引を反映していると考えています。たとえば、中国の国債は他の多くの国債と比較してリスクがほとんどなく高い利回りを提供したため、中国は特に2月にこれらの債券への流入が増えました。しかし、マクロ条件とリスク感情が変化するにつれて、これらのポートフォリオフローも調整されます。

国際的な取り組み

YG: G20は、中国が大きな役割を果たしている発展途上国と発展途上国のための一種の債務再編と救済計画について合意する予定です。主要な債権者として、中国は支払いが困難な債務国の解決策の交渉を支援するためにパリクラブに参加する必要がありますか? それとも、IMFは別の共同プラットフォームを推進すべきですか?

HB: 寛容を必要とする低所得国からの債務返済の期限内の停止に対するG20の支援を大いに歓迎します。中国は、G20メンバーとしても主要債権者としても、この議論の重要な部分です。

債権者の状況は過去10年間で大きく変化しました。これには、中国やその他のcounを含む非パリクラブ債権者の重要性の高まりが含まれますしようと。ここで重要なのは、債権者が効率的な調整方法を持っていることを確認することです。債務再編が必要な場合は、タイムリーな解決が重要です。債務者と債権者の両方のコストを削減します。IMFの役割は、加盟国が債務の持続可能性の問題を解決するのを支援することであり、基金は債権者が選択した調整のモダリティを支援するために働くことができます。

YG: 中国と米国の関係が世界的なパンデミックとの戦いにどのように影響するか心配していますか?

HB: パンデミックは、相互接続された世界における政策調整と連帯の必要性を非常に強力に思い出させます。私たちが一緒に働く場合にのみ、パンデミックの頂点に立つでしょう。ありがたいことに、スワップラインによる流動性の提供など、多くの重要な分野で国際協力が見られ、財政政策はますます多くの国で展開されています。

しかし、やるべきことはまだまだあります。政策立案者は、希少な資源が病気の予防と治療に専念することを確実にするために、強化された資金と債務返済の救済を提供することによって、最も脆弱で低所得の国を助けるための努力を強化しなければなりません。政策立案者はまた、特に医薬品の貿易制限を回避し、グローバルサプライチェーンの障害に対処する必要があります。最後に、世界的な大発生が弱まった後、回復に支援が必要な場合は、需要を押し上げ、成長を回復するために協調的な財政刺激策が必要になる可能性があります。

YG: IMFの世界経済見通しレポートは、中国が2021年に9.2% で成長すると予測しました。これは、ウイルスが来年消えると確信していることを意味しますか、それとも世界中に存在し続けると思いますか?

HB: 私たち全員が一緒にこれに取り組むならば、私たちが新しい予測の下で予測している強力な回復を実際に見ることができることを願っています。しかし、パンデミックであろうと経済であろうと、多くの下振れリスクを無視するのはナイーブです。

編集者: キム・テイラー