(Yicai Global) 9月29日-過去数週間、主流メディアの見出しは、中国の2^nd 最大の不動産プロバイダーであるEvergrandeGroupの闘争に焦点を当ててきました。フォーチュン500企業である同社は、約3,000億米ドルの過剰な債務に苦しんでいます。債券の迫り来る期限に直面して、10月中旬までに債券支払いの30日間の猶予期間に間に合わず、HSBCなどの多くの主要金融機関との国際市場に混乱を送り、デフォルトに直面するという懸念が広まっています。エバーグランデの債権者である。中国政府は最近、国有企業に資産の購入を依頼しました。

エバーグランデの状況は、金融危機を引き起こすことはなく、さらに言えば、中国経済に大きな混乱をもたらすこともありません。まず第一に、中国が持続不可能な方法で過度の債務を燃料とする成長から遠ざかっているという理由だけで、政府は意図的にこの状況に陥ることを許可しました。第二に、国営企業の動きが示すように、中国のより緊密に組織化された経済システムにより、国はショックを吸収し、市場への影響を軽減することができます。銀行は主に国有であり、放射性降下物のリスクはありません。一言で言えば: 中国は何をする必要があるかを知っており、必要に応じてEvergrandeを完全に救うことができますが、その経験から学ぶべき重要な教訓がいくつかあります。

まず第一に、中国は、持続不可能であると見なされ、明らかに野心的なレベルの債務によって支えられている成長のレベルから離れています。中国は過去10年間、金融システムの改革と、短期的なより持続可能な成長のために短期的に高い成長を犠牲にしてきた貸付を支配する経済の「供給側」を開始しようと努めてきました。これが、中国のGDPが過去の最高値である10% から約6% に低下した理由です。急増する債務を管理する必要があるため、この動きは意図的なものです。2008年の金融危機が発生したとき、中国の経済は6000億米ドル近くの巨大な刺激策を解き放つことによって成長を維持しました。しかし、Covid-19危機が発生したとき、たとえそれが短期的に経済をより速く成長させたとしても、それはそのようなルートをとることを避けました。

これらの変化の一環として、中国は、執拗な債務主導の成長を追求している企業に対する寛容を取り締まり、政府が前例を作るために文字通り企業を債務不履行に陥らせる政策に変更しました。市場と他の人に彼らの行動を変えるように強制すること。過去1年間で、多くの企業がデフォルトを許可されています。エバーグランデは、中国の不動産市場に不可欠であることを考えると、これまでのところこれに直面する最大かつ最も重要な企業ですが、それも例外ではありません。メッセージは明確であり、中国企業はより持続可能な行動を取り、行動を一掃しなければなりません。したがって、それが危機の危機に瀕することを許すことは、主に政治的なメッセージです。中国の経済はこのように続けることはできません。

しかし、これは政府が長期的には何もせず、国や世界経済に衝撃波を解き放つことを単に許すという意味ではありません。それを簡単に救済することは、現状を継続できないことが十分に明らかにされたときに悪い前例を設定するでしょう。これは、今のところ、彼らが会社自体と他の人の両方に必要な構造変化を活用するために会社が苦しむことを許していることを意味し、それは意図的にそれを危機に瀕させています。上記のように、中国は国営企業に、最終的な崩壊の影響を和らげ、さまざまな債権者をカバーするために、企業の資産を吸収して取得するよう求めていると伝えられています。多くの人がこれを徐々に「バブルラップ」をかけていると説明しています。

また、中国に関するすべての否定的な報道を故意に押し進め、繁栄させる西側メディアのヒステリーを深く読みすぎることにも注意する必要があります。これからの主なポイントは、エバーグランデ危機は、中国の経済ルールが、債務で急成長するのではなく、非効率的に運営されている金融および経済システムに向けてどのように再調整されているかについてのデモンストレーションであるということです。エバーグランデは「危機」ではなく、学ぶべき教訓です。最悪の事態は、必要に応じて中国政府による適切な行動によって相殺されますが、現在のエバーグランデの古くて壊れたビジネスモデルは、それに応じて保存されません。