(Yicai Global) 3月22日-3月15日、中国の国家統計局 (NBS)リリース済み 2022年の経済データの最初のバッチ。 旧正月の休憩が長いため、NBSは3月中旬に1月から2月の複合番号のみを公開しています。

データは予想よりもはるかに強力でした。

産業の付加価値は、前年比で7.5% 増加しました。 平均して、エコノミスト調査対象Yicai Research Instituteによると、3.4% の増加しか予想していませんでした。 それらの中で最も楽観的なものでさえ、5% の成長しか予測していませんでした。 同様に、小売売上高は予想された3.9% と比較して6.7% 増加しましたが、固定資産投資は12.2% 増加し、エコノミストによる4.5% の予測を上回りました。

私たちの月次モデルは、GDP成長率が1月から2月に5.7% であり、第4四半期の4% から増加したことを示唆しています (図1)。

図1

経済の初期のアウトパフォーマンスは、過度の政府の支援によって膨らんでいるようには見えません。

国営企業の産業付加価値は、電力、ガス、水道の生産が製造業の生産に遅れをとったため、国内の民間企業のそれをはるかに下回る5.9% しか増加しませんでした。

輸出は依然として成長の主要な推進力です。 ドルベースでは、2021年に30% 成長した後、1月から2月に前年比で16% 上昇しました。 中国の輸出業者も主に個人所有の企業です。

民間企業による固定資産投資は11.4% 増加し、総投資よりもわずかに遅くなりました。 民間企業は、今年投資が急増した製造業の大部分を占めています (図2)。 不動産投資は、過去数年よりも2月まで前年比で弱かった。 しかし、製造業とインフラへの投資は、不動産の低迷を相殺する以上のものでした。

図2

不動産の指標はすべて無味乾燥でした。 住宅用不動産の売上高は、前年比で14% 近く減少しました。 幸いなことに、彼らの減少率は鈍化しています。2021年の第4四半期の売上高は前年比で20% 減少しました。

中国の70の大都市の中古アパートの価格は1月と2月に下落し続けましたが、一流都市の価格が上昇したため、下落率は鈍化しました (図3)。 第3層の都市でも、累積的な下落は緩やかで、価格は2021年1月より1% 強低くなっています。 それにもかかわらず、これらの価格の下落は、住宅販売を制限する将来の買い手の間で待ち構えている態度を助長します。

図3

今年これまでのところ生産量が急増しているにもかかわらず、NBSが発表した失業率は上昇しています (図4)。

図4

局のスポークスマン、フー・リンギ、説明多くの人々が旧正月の後に転職することを指摘し、主に季節的な現象としてのこの不可解な発展。 25〜59歳の失業率は、実際には2021年2月より0.2ポイント低く、雇用状況が安定していることを示唆していると彼は述べた。 彼の評価は、2月の労働時間データが1年前より9% 高いことと一致しています。

若者の失業率は依然として高いものの、フー氏は、20〜24歳の大卒者の失業率は2月に前月比で0.7ポイント低下し、状況が緩やかに改善したことを示していると述べた。

予想をはるかに上回る経済ニュースにもかかわらず、NBSがデータを発表した日、中国の株式市場は急落しました (図5)。 データが最近の過去に語り、株式市場が前向きであるため、これはそれほど驚くべきことではありません。 中国市場は、新しいCovid事件の急増とウクライナの危機による潜在的な混乱に焦点を合わせているように見えました。

図5

3月16日、上級政策立案者からの声明を奨励した結果、市場は反発した。

これらの中で重要なのは読み出し州議会の金融安定開発委員会の会議から。 劉鶴副首相が議長を務める委員会は、金融政策は積極的に新規融資の十分な供給を確保すると述べた。 さらに、政府は海外上場企業を支援し、長年の問題を管理するために米国の規制当局との協議が進行中でした。 委員会はまた、プラットフォーム企業の規制フレームワークの透明性と予測可能性を高めることについても話しました。 それは彼らの健全な発展と国際競争力を促進するために「赤信号」と「青信号」の両方の使用を指摘しました。

委員会のコメントは、中央銀行と証券規制当局によって繰り返されました。 さらに、不動産市場のセンチメントを改善するために、中国の財務省発表今年は固定資産税パイロットプロジェクトのさらなる拡大はないだろうと。

政府は市場の信頼を築くために最善を尽くしていますが、おそらく最も勇気づけられるニュースは、新しいCovid事件の減少でした。 3月14日、新しいCovidの症例は、3602の症候性感染症と1768の無症候性感染症を含む5370でピークに達しました (図6)。 3月16日までに、彼らはその半分以下のレベルに落ちました。 その後、1日あたりの平均は4000強で、2月の平均である181をはるかに上回っており、継続的な警戒が期待できます。

図6

新しい症例の大部分は、州政府が発生を管理するために迅速に動いた吉林省の北部州にあります。 3月14日、州間および都市間の旅行を停止しました。 3月16日の時点で、8つを建設しました仮設病院11,488ベッド付き。 さらに、さらに2つの病院と5つの検疫サイトが建設中です。

深センと南部の東莞の重要な商業の中心地を含む、新たな感染のポケットがある全国的に厳格な措置が課されています。

ここ上海では、学校は閉鎖されており、私の娘たちは自宅でオンラインコースをフォローしています。 レストランでは、外食だけで食事を提供しなくなりました。 買い物客は必需品を買いだめするのに忙しい。 ますます、人々は自宅で仕事をしており、街中で、居住者がCovidのテストを受けているため、近所は通常48時間封鎖されています。

私の友人ピーター1790年の住民の間で1つの肯定的なケースが見つかったため、の近所は再び2週間封鎖されています。 すべての隣人がテストされているため、私たちの化合物は2日間封鎖されています。 私たちは息を止めており、陽性の症例が見つからないことを望んでいます。

中国でCovidに感染するリスクは小さく、今年はCovid関連の死亡はほとんどありません。 それでも、予防策は消費と生産の両方を混乱させており、3月のデータが1月から2月のデータほどバラ色に見えないことは明らかです。

3月17日、政治局常任委員会は議論するCovidの発生を最もよく制御する方法。 Xi大統領は、公衆衛生を維持することの最優先の重要性を強調する一方で、パンデミックを防止および管理するための措置は、経済への影響を最小限に抑えるために可能な限り小さなコストを課すべきであると強調した。 より的を絞った措置と症例数の減少により、4月には景気が回復すると予想されます。