(Yicai Global) 11月26日-米中国債スプレッドの縮小は、必ずしも国からの資本流出が増加することを意味するわけではない、と国の支援を受けた中国の新聞EconomicDailyは専門家が言ったと報じた。

今年の変わり目以降、両国間の金利の広がりは縮小しており、人民元に圧力をかけ、国境を越えた資本が国外に流出する可能性があるという市場の懸念につながっていると報告書は述べた。。

米中国債スプレッドの逆転は、両国の異なる金融政策から生じる期待に沿ったものである、と専門家は述べた。米国の利上げサイクルは短期国債の金利の急速な上昇を引き起こしましたが、中国は市場により多くの流動性を注入することにより、レバレッジ解消からレバレッジの安定性へと移行しています。その結果、国債金利は低下していると彼らは述べ、逆転は内部残高の結果であるため、投資家は指標としての役割を過度に解釈すべきではないと付け加えた。

11月16日現在、中国の1年国債は2.5080% の利息をもたらし、米国の1年国債は2.672% の利息をもたらした。中国と米国の国債スプレッドが過去10年間で逆転したのはこれが初めてです。

理論的には金利の縮小に基づいて為替レートの下落を予想するのは正しいが、中国のいくつかの要因が2つのレートの関連を妨げているとCITIC証券のチーフ債券アナリスト、ShiMingmingは述べた。第一に、中国の資本プロジェクトは完全に開かれておらず、これは金利と為替レートの間の双方向の伝達、特に為替レートに対する金利の影響を妨げる可能性があります。第二に、中国の外国為替デリバティブ市場は改善が必要であり、それは利息裁定取引による裁定取引なしの均衡の達成を妨げ、実際には金利と為替レートの関連性を低下させるだろう、とShiは付け加えた。

金利の低下は、必ずしも大きな資本流出をもたらすとは限りません。米ドルの資産は世界的な避難所であるため、国債金利が上昇すると大量の資本が米国に殺到しますが、歴史によれば、必ずしもそうなるとは限りません。中国の対外貿易回転率と外貨準備高が高率で成長しており、2002年から2004年まで、および中国と米国の国債が広まった2005年から2007年までの中国の国内総生産も同様でした。逆.

経済成長のレベルは資本の流れを決定するための基本であり、政府は経済が資本を引き付けることができるようにさまざまな手段を通じて安定を維持することができるとShiは述べた。現在、中国経済は回復力のある成長を続けており、健全かつ円滑に運営できるため、金利スプレッドの縮小が資本流出に与える影響についてあまり心配する必要はありません。

GuoshengSecuritiesのチーフ債券アナリストであるLiuYu氏は、金融政策の独立性に対する市場の懸念はまったく不要だと述べた。中国は対外債務にあまり依存していない、と彼は付け加えた。6月下旬の時点で、中国の短期対外債務は外貨準備の38% を占めており、国際的な警告ラインである100% をはるかに下回っているため、中国は外資を維持するために金利を引き上げる必要はなく、金融政策は国内要因にもっと焦点を当てる、と劉氏は付け加えた。

他の専門家によると、米国との金利スプレッドにおける中国の優位性に基づいて、海外の機関に人民元の債券を購入させることは、逆転のためにもはや実行可能ではない。China Central Depository & Clearingは、10月下旬現在、1.4兆元 (2114億8000万米ドル) の債券を処理し、前月から2億5300万元 (3,710万米ドル) 増加しましたが、成長率は20か月の谷に達しました。

これは、外資系機関が購入する人民元の債券が少ないことを示しています。したがって、海外の機関を引き付けて、人民元の債券を継続的に購入し、金融開放のペースを加速し、人民元の国際化を促進し、多様な資産配分の機会を増やし、ますます多くの海外の機関を引き付ける必要があると新聞は専門家に報じた。。