(Yicai Global) 3月4日-IMFの1月の世界経済見通しは、2020年に3.5% 減少した後、今年の世界経済は5.5% 成長すると予測しています。

この反発にもかかわらず、IMFは中国の貿易相手国の経済活動がかなり抑制されたままであると予想しています。 図1 は、IMFの現在のGDP予測 (実線) を1年前に行われたもの (点線) と比較しています。中国を除く先進経済 (AE) と新興市場および発展途上経済 (EMDE) の両方で、IMFはGDPが今年後半に2019年末の水準にほとんど戻らないと予想しています。

おそらくもっと重要なのは、IMFの現在の予測と1年前の予測とのレベル差が大きいことです。中国以外のAEとEMDEの両方で、このギャップは約2年半の成長の損失を表しています。

外国のGDPの弱さにもかかわらず、中国の輸出は昨年堅調でした。特別な要因が働いていました。パンデミックにより、外国の需要はサービスから商品にシフトしました。情報通信技術と個人用保護具の需要は特に強かった。サプライチェーンを迅速に稼働させることができたため、中国はこの需要を満たすのに特に適していました。

リスクは、中国の貿易相手国がすでに買い物をしており、中国製品に対する将来の需要が弱まる可能性があることです。さらに、外国のサプライチェーンがますます正常に機能しているため、中国はより多くの輸出競争に直面することになります。

中期的には、中国の貿易相手国のGDP成長がなければ、外需を維持することは困難です。海外の弱さが続く場合、中国の家計消費は経済を動かす上でより大きな役割を果たす必要があります。

経済理論は、消費を持続的に刺激する2つの方法があることを示唆しています-貯蓄を減らすことと収入を増やすことによって。

政府の政策は、価格を調整したり、リスク認識を変更したりすることで、家計に貯蓄を減らすように導くことができます。このような政策により、家計は現在の収入レベルでより多くの支出を快適に感じることができます。収入を増やす政策と比較して、貯蓄を減らすことを目的とした政策は、支出に急速な影響を与える可能性が高くなります。

図2 は、パンデミックの前でさえ、中国の世帯の支出は収入よりもやや急速に伸びなかったことを示しています。これにより、すでに高い貯蓄率が上昇しました。その後、ウイルスによる不確実性に直面して、貯蓄率は昨年急上昇しました。その増加の多くは は一時的なもののようですが 、高い家計貯蓄率に対処するための政策の余地があるようです。

中国の家族がそんなに節約する理由の1つは家を買うことです。中国の都市の住宅コストは、収入に比べて非常に高いです。高価な住宅は主にファンダメンタルズの機能ですが、政府は住宅の手頃な価格を改善する余地があります。

家族が家賃ではなくアパートを購入するように駆り立てる要因の1つは、賃貸料の将来の流れに対する不確実性です。賃貸の経済学は、所有する経済学と非常に有利に比較されることがよくあります。ただし、中国の都市でのリースは通常1年しかなく、家主が家賃の有効期限が切れた後、家賃を引き上げることができる金額に制限はありません。

国際的なベストプラクティスを採用することにより、長期賃貸政策を改善することで、将来の賃貸支払いに関する不確実性の多くを取り除くことができます。これは賃貸物件の市場をサポートし、高い節約の主な原因に対処します。

中国の都市の多くのアパートは投資として購入されていますが、貸し出されるのではなく、空いたままになっています。これは、保持コストが非常に低いためです。政府の長年の の原則 「住宅は投機ではなく生活のためのものです。"

家計のもう1つの貯蓄の重要な動機は、失業や衰弱する病気などの予期せぬ出来事から身を守ることです。このような予防的節約を減らす1つの方法は、雇用や医療保険などのリスクプーリングによるものです。中国にはそのようなプログラムがありますが、対象となる人の数とカバレッジの量を拡大することができます。

このような社会的セーフティネットの拡大は、公的資源の支出を伴う必要はありません。It従業員と雇用経由資金完全にすることができる貢献。

中国の税制は消費にペナルティを課し、貯蓄に報いる。それは消費税に大きく依存しています。貧しい世帯は収入の比較的大部分を費やしているため、所得への課税と比較して、消費への課税は逆進的です。税制のリバランスは、貯蓄者から消費者に収入を再分配し、財政費用なしで消費をサポートする可能性があります。

政府はまた、収入を増やすための政策を実施し、それによって支出を奨励することができます。長期的には、収入の伸びは生産性の向上にかかっています。政府の政策は、質の高い教育のような公共財を提供し、経済効率を高めることによって生産性を高めることができます。

生産性を向上させるためのポリシーからの見返りは、通常、時間の経過とともにゆっくりとしか累積しません。消費が急速に増加する可能性は低いです。それにもかかわらず、十分に実施されていれば、そのような政策は持続可能である可能性があります。なぜなら、彼らが生み出す収入の増加は初期投資のコストを支えるはずだからです。

生産性を向上させるために、政府は資源が最も生産的な目的に流れることを保証する政策を実施することができます。特に、官僚的形式主義を排除し、コストを削減することにより、活気に満ちた民間部門の創設に対する障壁を減らす必要があります。

近年、規制改革により中国のビジネス環境が著しく改善されました。 世界銀行のビジネス報告書 によると、中国は現在、ビジネスのしやすさの点で190か国中31^st にランクされています。フランスとスペインの後ろ。2014年には、モルディブとソロモン諸島の間で96^th にランクされました。

ただし、レポートによると、税金の支払い (105^th) とクレジットの取得 (80^th) における中国のランキングは比較的低いとのことです。ここでより良いことをすることは確かに生産性を高め、収入を増やし、消費をサポートするのに役立ちます。

家計消費を刺激する政策は、総需要にプラスの影響を与える可能性があります。しかし、そのような需要管理は慎重に行われなければならない。2つのリスクに対して警戒することが重要です。

1つ目は、家計債務の過剰な増加です。中国人民銀行が最近 が言ったように 、消費を拡大するために消費者金融に依存することは適切ではありません。これは、消費自体が発生した債務の返済に必要な収入を生み出さないためです。

2番目のリスクは、政府の補助金の不当な使用です。消費補助金は、場合によっては役立つ可能性があります。実際、 昨年 、170の中国の地方自治体が190億元 (29億ドル) 相当の消費バウチャーを発行しました。これらの補助金は、パンデミック関連の不確実性がピークに達した2020年初頭に、地域経済に必要な後押しを与えました。ただし、バウチャーは家計消費の持続可能な増加をもたらすことはできません。財政資源は限られています。それらは、生産性を高めたり、不確実性を減らしたりする公共財に投資するのに最もよく使用されます。

先週、党の最高指導者が集まり、ドラフト14^th 5カ年計画 (2021-2025) について話し合いました。検討された重要な構造分野の1つは、内需を拡大する戦略でした (大内阁)。今月後半に計画が発表されるとき、政策立案者が中国の消費者の力を解き放つためにどのような措置を採用するかを見るのは興味深いでしょう。