(Yicai Global) 9月4日-中国の銀行機関は、Yicai Globalによる最近のインタビューによると、国内の信用収縮の可能性について引き続き懸念していません。一般的なコンセンサスは、中央銀行が今月末に利上げを行う可能性は低いということです。

市場は、今後の規制のマクロプルーデンス評価を考えると、銀行セクターの流動性レベルが今月試される可能性があると考えています。9月下旬の地方国債の提供の急増と米連邦準備制度理事会による予想される利上げ。

マネーサプライへの安定した期待

概して、金融機関は中央銀行がマネーサプライの安定を維持することを非常に確信しています。今月の信用収縮への懸念を払拭。

「9月の流動性圧力を心配する必要はない」と株式会社の債券トレーダーはYicai Globalに語った。「現在、市場は中央銀行が適度に緩和的なマネーサプライに固執することをかなり確信しており、これは短期的には変わらないだろう。中央銀行は今月末か来年初めに必要な準備率を引き下げると予想されている。」

地方国債発行の急増が流動性引き締めの懸念の主な原因です。財務省の4兆元 (6000億米ドル) の債券提供計画と要件によると、今月は約1兆元の地方国債が発行され、7月、8月、9月の総量は2.6兆元になります。銀行はこれらの債券のほとんどを支払います。

「地方国債の提供は9月に加速するが、中央銀行は公開市場での運用を通じて増加を相殺する可能性が高い」とCIBリサーチのマクロアナリスト、郭玉偉氏は記者団に語った。

「今月は地方国債の供給が急増します。中央銀行はその影響に耐えるためにより多くの流動性を注入することが期待されている」と語った。「さらに、工場の着工は9月と10月に再びピークに達するため、財政貸付は第3四半期末に向けて加速します。全体の量は、過去数年間の9月に見られた4000億円のレベルを超えると予想されています。「

元の中央パリティ価格形成のための中央銀行による反循環要因の復活に続いて、市場内部関係者の間で今年後半にさらなるRRR削減が期待されています。中国人民銀行は、年間で合計100ベーシスポイントの比率を削減すると予想されている、と野村證券のエコノミスト、チェン・ジャヤオ氏はYicai Globalに語った。流動性圧力を緩和するために最初の削減が第4四半期に行われる可能性が高いと付け加えた。

9月27日に米連邦準備制度理事会が準備率をさらに25ベーシスポイント引き上げる可能性について、郭はコメントした。「中国と米国の間に広がる関心に関しては、政策金利のスプレッドではなく、主に市場の金利差を検討する必要があります。

「3か月の上海銀行間取引金利 (Shibor) はすでに谷にぶつかっており、中央銀行が米中金利のスプレッドを安定させるために逆レポ金利を引き上げる必要が少なくなっています。」彼は付け加えた。

「3か月のShiborの中央値は先月2.88% と低く、2016年の記録をほぼ同じにした」とGuo氏は続けた。これは、レートのさらなる低下の範囲がかなり限られていることを意味します。この観点から、中央銀行は金利スプレッドを安定させるために逆レポレートを再び引き上げる必要はありません。"

3か月のShiborは1月の4.9% から約2.8% に低下しましたが、3か月のロンドン銀行間取引金利 (Libor) は60ベーシスポイント上昇して2.3% になりました。したがって、公開情報によると、年初出の中国と米国の関心スプレッドを約270ベースポイント縮小します。

一方、流動性圧力は比較的小さく、中央銀行は金融政策報告書で、金融政策の伝達メカニズムのブロックを解除すると述べています。しかし、銀行とノンバンクの金融機関の間では、リスク選好は全体的に弱いままです。

「銀行貸付は、マンデート、信託ローン、その他の「非標準」資金による貸付の顕著な減少に対して一貫して増加している」と、コンコードアセットのパートナーで元最高投資責任者のヤンウェンビンは述べた。グループ。「ほとんどの流動性は、利付債、国有企業が提供する債券、インフラプロジェクト、地方自治体の資金調達プラットフォームに依然として見られますが、民間企業は依然として信用収縮と高コストに直面しています。資金調達の。」

8月23日現在、月のAAAの信用格付けが高い発行体が提供する債券の総量は、前月とほとんど変わらず、voは緩やかに増加しました。AAとAAの中格付けから低格付けの発行者が提供する債券のルムは、低格付けの発行者による債券の提供がまだ回復していないことを示しています。

「ファンドは最近、多くの信用債を購入していません。公的に提供されたファンドは、問題のある単一の債券への投資を [総投資額の] 10% 未満に保つ必要があるため、多くの機関が「掃海に取り組んでいる」と債券ファンドのアナリストは記者団に語った。

Yicai Globalがインタビューしたほとんどの機関は、リスク選好の回復は主に地方国債の提供の加速に依存すると信じています。インフラ投資を刺激します。さらに、ヤンが指摘したように、市場参加者は、企業の収益性を示しているため、生産者価格と消費者物価指数の月次変化に注意を払う必要があります。指数の上昇は、企業の利益が上昇していることを意味し、その逆も同様です。

編集者: William Clegg