(Yicai Global) 12月23日-経済の安定化の文脈では、中国での新しい地方国債発行の規模は、来年も4兆元 (6280億米ドル) 以上の高水準にとどまると予想されます。Yicai Globalに話を聞いた専門家によると、年。

中国の地方自治体による今年の新債券発行は基本的に完了しました。財務省によると、2021年の新しい地方債の発行額は昨年に次ぐ4.47兆円 (7018億米ドル) に達した。これには、8200億元 (1287億米ドル) の一般債と3.65兆円の特別債が含まれています。12月15日現在、特別債務の実際の発行額は3.42兆人民元でした。

中国の地方自治体が発行する債券は、主に2つのカテゴリーに分けられます。1つは特定のプロジェクトに資金を提供するための特別債であり、もう1つは公的財政赤字をカバーするために発行された一般債です。債務返済には、前者は政府の土地譲渡やプロジェクトの収益を含む収入を使用し、後者は政府の金融資金を使用します。

中央金融経済大学の中国財政政策アカデミーの責任者であるチャオ・バオユン氏は、理論的には、債務比率と年末の政府債務残高と国内総生産の間の割合の観点から、Yicai Globalに語った。製品、あらゆるレベルの政府の債務負担をさらに増やす余地はまだあります。「経済を安定させるために、政府債務の政策ツールを引き続き有効に活用する必要があります。」

財務省の統計によると、昨年末の中国の地方政府の債務比率 (債務残高/包括的財務力) は93.6% であり、国際的に認められている管理基準である100〜120% を大幅に下回っています。

地方のインフラ建設では、地方債を発行して資金を調達する方が確かに効果的です。債務返済圧力により、地方自治体は資本利用の効率を改善し、政府のガバナンス能力を強化する可能性があるからです。Qiaoが追加されました。

しかし、一方で、来年の土地譲渡収入の継続的な減少、およびこの第4四半期の特別債の発行という文脈で多くのアナリストは、2022年に新たに追加された特別債は今年よりわずかに低くなる可能性があると考えています。

専門家によると、これは、特別債の償還が主に土地の売却と譲渡からの収入に依存しており、土地市場が変動し、そのような債務の返済リスクが高まるという事実が一因です。

「成長を安定させるという大きな圧力に直面して、地方自治体は来年、特別債務の発行をわずかに減らす一方で、一般債の発行の規模を拡大する必要があります」と中央金融経済大学のウェン・ライチェン教授はYicai Globalに語った。

Yuekai Securitiesの研究所の副所長であるLuo Zhihengは、地方自治体の実際の利用可能な財源の減少の文脈で、特別債の価値が高水準にとどまり続けるならば、それは地方債務の持続可能性に挑戦するかもしれないと指摘した。

現実的には、特別債がサポートするプロジェクトからの収入が減少し続けると、この種の債券の発行リスクは徐々に増加するとLuo氏は分析しました。その結果、そのような債券は最終的に金融資金を使用して返済され、事実上の一般債になる可能性があります。

「現在、財源が不足しているため、地方自治体は一般債の発行を通じて資金を調達する必要があります」とQiao氏は示唆しました。「そして、一般債の割合は将来徐々に増加すると予想されます。」

羅氏は、基本的な公共サービスの平準化を継続的に推進するという文脈において、地方自治体の財政支出の焦点は、従来のインフラから人々の生活の分野に徐々に傾いていると述べた。これにより、地方自治体の債務の構造を最適化する、つまり一般債務の割合を増やし、特別債務の割合を下げることが不可欠な選択になります。

編集者: Tang Shihua、Peter Thomas