(Yicai Global) 6月22日-香港でのXiaomiの大々的に宣伝された新規株式公開のロードショーが進行中ですが、一部の投資家は中国の電子機器大手が狙っているバリュエーションに疑問を持っています。

北京を拠点とする会社は、来月公開されるときに61億米ドルを調達することを目指しています。15% のオーバーアロットメントオプションがトリガーされた場合、世界第4位のスマートフォンメーカーは700億米ドルもの価値がある可能性があります。IPOファンドは通常、企業の市場価値の約10% に相当します。

「会社は昼食全体を投資家にそのバリュエーションが非常に高い理由を伝えましたが、私は感銘を受けませんでした」とある上級投資家はYicai Globalに語った。このピッチは、通信大手のチャイナモバイル、宅配便のSFホールディング、アメリカのチップメーカーであるクアルコムなど、IPOの要となる投資家の一部に名前が付けられました。

別の参加者は、XiaomiのEV/EBITの倍数が15で、Appleの13よりも高いとしても、400億米ドルの価値すらないと述べました。EV/EBITは、利息および税引前利益よりも企業の企業価値を計算し、企業の市場価値を決定するために使用できます。IPOの数字が示すように、価格は本当に高い、と投資家は付け加えた。

Xiaomiは、70% のクラスA株 (175,000米ドル相当) と2,000億のクラスB株 (500,000米ドル相当) を、15% のオーバーアロットメントオプションで発行する予定です。クラスAの株主は、保有する株式ごとに10票を獲得しますが、クラスBの株式は、投資家に1株あたり1票の権利を与えます。

オプションを行使しない場合、IPO後の評価額は539億米ドルから698億米ドルの間になります。もしそうなら、この数字は543億米ドルから700億米ドルの間に増加し、Xiaomiの提示価格は今年の予測収益率の39.6から51.3倍、2019年の予想の22.7から29.3倍になると投資家は付け加えた。

新しい経済企業が特別行政区に上場するにつれて、UBSの香港と中国でのインターネット調査の共同責任者である劉元氏は、投資家は自分たちの真の価値をよりよく理解するだろうと語った。

「投資家がニューエコノミー企業を知るにはプロセスが必要であり、香港の投資家は他の市場の人々がこれらの企業をどのように見ているかを徐々に見るでしょう。」劉は言った。

中国を代表するニューエコノミービジネスの1つであるEコマースの巨像Alibaba Group Holdingは、2014年にニューヨークのフロートで250億米ドルを調達しました。それは今でもこれまでで世界最大の新規株式公開です。Xiaomiは、2年前に中国郵政貯蓄銀行が74億米ドルを調達して以来、最大になると予想されています。

編集者: James Boynton。