(Yicai Global) 8月30日-中国のGDP成長率は予想と一致しており、購入物価指数 (PPI) や消費者物価指数 (CPI) などの指標はすべて、景気回復が緩やかであるが安定していることを示しています。

しかし、社債負担の問題は依然として中国経済における最大の懸念のリスクです。では、中国の企業債務リスクはどれほど深刻であり、この脅威をどのように解決する必要がありますか?

8月28日、ASEAN 3マクロ経済研究所 (AMRO) は、中国企業の債務: マクロと産業リスク評価、また、清華大学の経済管理学部、中国金融税務研究所、およびCBN研究所と共同で中国の債務問題に関するセミナーを後援しました。

AMROのシニアエコノミストであるChaipatPoonpatpibulレポートの主な内容。その後、参加者はセミナー中に詳細な議論を行いました。彼らには、AMROのディレクターであるChang Junhong、AMROのチーフエコノミストであるXu Heyi、清華大学経済管理学部のエグゼクティブバイスプレジデントであるBai Chongen、Wen Xinxiang、中国人民銀行の金融政策委員会の書記長が含まれていました。羅平、中国銀行監督管理委員会のトレーニングセンターの元所長であり、国立金融開発研究所の研究者であるCao Yuanzheng、BOC International Researchの理事長であり、WangJunはCEIBS-WBインクルーシブファイナンスセンターの所長です。

ヤンヤンチン、Yicai Globalの副編集長とCBN研究所の所長がこのセミナーを主宰しました。

「中国企業の債務は、その重要性と複雑さの両方のために、中国経済にとって最も深刻なリスクである可能性がある」とバイ氏は述べた。

「企業債務の急増は、中国経済が直面している大きな課題です。ただし、企業の総債務ごとにのみリスクを分析する場合は制限があります。この目的のために、AMROはマクロ経済と産業の2つの観点からこの問題を研究した」と述べた。

中国企業の債務が多く、特に一部の産業では

昨年末までに、中国のGDPに対する社債の比率は155% でした。これは、この債務レベルを、中国の特定の経済的および財政的発展の段階やいくつかの構造的および制度的要因を含むいくつかの要因に起因すると考えました。さらに、中国は、世界的な金融危機によってもたらされた経済的なダウンタウンリスクに対して大規模な経済的インセンティブ措置を採用しています。これは、企業の債務を悪化させるもう1つの要因です。

一部の産業は投資指向の戦略の下で急速に成長しており、企業の債務は公共サービス、運輸、不動産、建築などの産業にも集中していると、Chaipat Poonpatpibul氏は述べています。過去数年間、利益の減少と破産により、鉱業、不動産、一部の国営産業企業、特に鉄鋼企業を含む一部の産業のリスクが明らかになり始めています。企業債務の主な源泉は銀行ローンですが、債券市場の融資とシャドーバンキングファイナンスの割合は近年急速に増加しています。

中国の製造業のレバレッジ比率は低下し続けていますが、近年継続的に好転していると、Xu Heyi氏は述べています。サービス業界はハイライトであり、債務/付加価値のパフォーマンスが最も優れています。

出席の専門家は、中国の社債問題が短期および中期の体系的な危機につながる可能性はないと信じていました。ただし、社債によって引き起こされる産業リスクを抑制し、財務の安定を維持するために、実際の効果的な措置を採用する必要があります。

レポートは、社債を解決するための「パッケージプログラム」を提供しました。構造改革は、特に国有企業の投資効率の向上に役立ちます。レバレッジ解消と債務水準の安定化を成功させるには、改革が不可欠です。市場志向の債務から株式へのスワップも、社債の問題の解決に役立ちます。さらに、エクイティファイナンス市場はさらに発展し、完成させる必要があり、企業は債務融資ではなくエクイティファイナンスを採用するよう奨励されるべきです。金融の安定を維持し、債務不履行の影響に対処するために、金融機関、特に弱い業界への融資制限が高い機関は、資本ファンドとモビリティを適切に追加する必要があります。

AMROはまた、債務リスクをより包括的かつ効果的に監視するために、社債データベースをさらに完成させることを提案しました。

高債務の主な問題は非効率的な資源配分です

"AMROレポートは、3つの観点から国営企業のレバレッジを分析しています。まず、効率構造。それはstudieレバレッジをGDPにリンクすることによる入出力効率。第二に、業界構造。債務比率、利益率、利息範囲の3つの指標を使用して、製造業、不動産業、運輸業、サービス業のリスクを評価します。最後に、資本構造。資本がどこから供給されているかを分析します。この分析は、次のステップの正確なレバレッジ解消に役立つかもしれない」と述べた。中国人民銀行の金融政策委員会の事務局長であるWen Xinxiangはコメントした。

中国の債務比率は高く、特に社債比率は高い。、曹操は言った。債務問題を解決するための痛みのない計画はありますか? 彼の質問はゲストの間で白熱した議論を引き起こした。ほとんどの人は、中国の債務問題を解決するために「あまり苦痛を伴わずに」計画を採用する傾向がありました。

鉄鋼業界は昨年以来かなりの改善を見てきました、とCaoは信じています。債務比率が低下し、価格が上昇し、銀行による債務返済が大幅に改善されました。

現在の社債リスクを考慮すると、中国の金融セクターは十分に成熟していない、とバイ氏は述べた。情報開示は貧弱であり、金融機関はあまり独立していません。たとえば、銀行が地方自治体と取引をしたい場合、政府がゾンビ会社にお金を貸し続けるように要求すると、銀行が衰退するのは難しいかもしれません。

Baiは鮮明な例を示しました。高い借金と心臓病を比較すると、心臓病 (高い借金) に対処するのに十分なツールがありますが、心臓病を治療するために薬を服用している間、これは肝臓病 (非効率的なリソース割り当て) などの他の病気を引き起こす可能性があります。心臓病を防ぎ、肝臓を保護する必要があります。問題を解決するための基本的な方法は、問題のある企業に財源を提供し続けるかどうかの決定を含め、市場に資源の配分を実際に決定させることです。

解決における制度上の問題を無視することはできません。中国企業の債務問題、と王氏は語った。制度上の問題が解決されない場合、中国の債務問題は長期にわたって緩和することができず、レバレッジ解消の大幅な進展の達成が困難になります。債務問題の核心は非効率性です。CNY6の投資は、CNY1のGDPのみを生み出します。この上昇する増分資本生産比率 (ICOR) は持続不可能です。